【ca88】紧缩政策将推高货币基金收益率,货币基金规模收缩

  记者:张莫

  货币市场基金纷纷缩短持仓期限以保证流动性

  07年上半年,货币市场基金总体收益情况较好,过半数基金的收益跑赢5月19日加息前的业绩基准。根据WIND资讯6月29日的最近六个月收益率排行,49只货币市场基金的最近六个月的平均收益率为2.3100%,高于5月19日加息前2.232%的业绩基准,低于5月19日加息后2.448%的业绩基准。49只基金中,有33只基金的收益率超过了加息前2.232%的业绩基准,占比67.35%。

  货币市场基金1月份点评

  本报讯
货币市场基金下半年收益率或将走高,众多业内人士表达了以上观点。一方面,央行加息以及提高存款准备金率等紧缩政策的密集出台,彰显了央行宏观调控的态度和回收流动性的决心,而这些宏观紧缩政策的出台将稳步提高货币市场利率。

  见习记者雷阳

  根据晨星开放式基金业绩数据,截至2007年6月29日,49只货币市场基金07年以来的总回报率均值为1.1449%。49只基金中,大成货币B以1.3351%的总回报率居于榜首,海富通货币B以1.3038%的总回报率排名第二,鹏华货币B以1.2991%排名第三,表现不错的基金还有:益民货币、万家货币、天治天得利、华夏现金增利、建信货币、交银施罗得货币、华富货币和嘉实货币等;而泰达荷银货币则以0.9013%的总回报率位于榜尾。

  2007年1月份,货币市场基金的收益明显上升,49只货币市场基金的月平均回报为0.19%,高于上月0.16%的水平。49只基金的七日年化收益率均值从第一周的1.9524%升至第二周的1.9836%,终于在第三周重上2%达到2.0850%。截至1月31日,49只基金的七日年化收益率均值为2.3577%,高于1月份第一周1.9524%的七日年化收益率均值,超过了2.016%的业绩基准,49只基金中有45只基金跑赢业绩基准,占比91.84%。其中,海富通货币B以3.2630%的七日年化收益率居于榜首,海富通货币A也3.0210%的收益率排名第二,表现不错的还有交银施罗德货币、申万巴黎收益宝、融通易支付货币;泰达荷银货币基金以1.7630%的收益率位于榜尾。

  央票一直是货币市场基金资产配置中的主要投资品种,有的货币市场基金规定央票的最高投资比例可达95%。据Wind资讯统计显示,今年三季度共有8462亿元央票到期,而8月15日开始上调的0.5个百分点的存款准备金率将冻结这些到期的资金。“央行似乎在淡化公开市场操作中用央票对冲流动性的方法,央票的发行将减少。”一位基金经理表示。

  近来,央行的紧缩政策密集出台,彰显了央行宏观调控的态度和回收流动性的决心。宏观紧缩政策的陆续出台将稳步提高货币市场利率,后续大盘股的回归发行也将推高交易所回购利率,这些将促使货币市场基金下半年收益率走高。

  07年上半年,受加息、上调存款准备金率、央行公开市场操作及

  公开市场操作方面。进入2007年,面对宽裕的市场资金面,央行加大了货币回笼力度。1月16日央行发行了2100亿元的1年期央票,这一规模创下央票问世以来的最大单期发行量记录;此后央行又在23日发行了600亿元的3年期央票,这也是该期央票近20个月来首次恢复使用。此外,在1月份,央行还多次发行了7天、21天、28天等多个不同期限的正回购,公开市场操作可以说越来越灵活。这样,1个月份央行累计发行了10450亿元的央票和正回购,扣除到期的5690亿元央票和正回购,实现了4760亿元的资金净回笼,如果再考虑央行在1月15日提高存款准备金率50个基点,则整个2007年1月份,央行累计净回笼的流动性将超过6300亿元。

  另一方面,后续大盘股的回归发行也将推高交易所回购利率,这些将促使

  多数债券分析师表示,下半年货币市场利率仍有上行空间。深圳一位货币基金经理表示将继续缩短持仓合久期,谨慎保持较高的流动性,伴随下半年大盘股回归加速,交易所回购利率将有所上升,从而推高货币市场基金的收益率。

新股发行影响,货币市场利率走高,由此推升货币市场基金收益稳步上升。不过,与股票方向基金的火热相比,货币市场基金明显遭到了冷落。截至6月30日,货币市场基金遭遇了较大程度的赎回,基金总资产净值仅剩下627.56亿元。这其中资金主要流向股票市场或者购买偏股型基金。

  连续大规模的紧缩措施,产生了一定的影响效果,市场利率出现上升。作为判断市场资金面依据的银行间回购利率自1月中旬存款准备金率提高以来大幅走高,其中,7天正回购利率上升30个基点达到1.95%,基本接近前期2%的平均水平。期间,央行再次提高存款准备金率甚至加息的传言一度在市场盛传。银行间质押式回购加权平均利率回调1.45个基点至1.8630%。随着春节时点的临近和近期平安保险大盘股的申购,银行间市场中长期品种资金利率快速上涨,重新演绎着春节前资金紧张和利率飙升的行情。只不过,与前几年有所不同的是,除了春节提现因素外,又加上了平安保险的资金申购需求。

货币市场基金下半年收益率走高。

  央票发行将逐渐减少

  公开市场操作方面。随着上周四(6月28日)两期央行票据发行的结束,上半年的公开市场操作也宣告结束。在过去的6个月内,公开市场共发行了2.64万亿元央票,净回笼资金6812亿元,比去年上半年多回笼16%的资金。统计数据显示,1至6月份,央行通过公开市场和5次上调存款准备金率的方式累计净回笼资金1.52万亿元,比去年同期增长一倍,相当于平均每天从市场净抽离资金80亿元,而去年同期则为40亿元左右。预期下半年央行回笼资金的任务仍然不轻,不算7月后发行的央票,下半年最少也有1.45万亿央票到期;但考虑到下半年即将发行1.55万亿元特别国债,与1.45万亿的到期央票形成对冲,减轻了央行公开市场操作的压力,给予了央行下半年公开市场操作更多主动性。

  债市方面。自1月份中旬传言加息开始,债券市场便一直笼罩在紧缩预期之中。这种利空心理因素在近期成为影响市场行情的主要力量。与此同时,央行公开市场回笼力度加大,三年期央票连续使用两周,这些无疑预示着央行收缩流动性的坚强决心。流动性的支持,虽然承受利空预期,但市场尚未呈现明显的恐慌抛盘迹象。上交所国债指数于1月初开盘111.45点,月末收于111.78点,期间最高111.83点,最低111.29点,涨幅0.35%。预期未来债市将继续振荡整理,并有可能呈现一定程度的上扬。

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