基金谨慎心态仍为主流,公募纷纷分红落袋为安

发稿 林琦; 审校 曾祥进

  大消费+新兴产业+政策红利

215.96

  对于当下市场变幻,景顺长城沪深300指数增强基金基金经理、量化投资总监黎海威指出,在央行[亚洲城ca88官网,微博]降息之后,增量资金倾向于大盘蓝筹股,这是最近一波行情的主要原因,也表明了整个社会资产配置偏好的转变,即从信托转向货币基金继而转向股市。央行降息周期的打开,使股市的流动性变得充沛,展望未来,A股在急涨之后,震荡一段,会步入新的上涨周期,风格会呈现蓝筹股龙头间的轮动,而白马成长股的机会也会逐步呈现。景顺长城沪深300指数增强基金将坚持价值风格配置,并在合理估值的基础上寻求确定的成长性。

他认为,在当今的震荡格局之下,投资逻辑可分为三类,一是寻找基本面较好的超跌反弹型资产,二是寻找稳定增长型资产,三是寻找新兴领域最受瞩目的资产。

  长信金利基金则表示,在资产配置上,基于市场大概率会在区间波动的判断,会维持恒定比例资产配置策略以适应波动性较强的市场。而在行业和个股选择上有几个方面,一是,选择受益于中国经济结构调整的行业,围绕消费升级、产业升级和新兴产业等布局;二是,选择受益于短期政策变化和调整的行业,如受益于金融体制改革以及资源价格改革的行业等;三是,积极关注周期性行业,把握行业结构调整以及个股基本面变化带来的投资机会。

通货膨胀问题已经成为影响 2011
年实体经济和资本市场走向的关键问题。对未来可能遭遇更严峻通胀环境和更严厉调控措施的担忧,将使股市相对弱势。如果一季度初的中国经济表现不佳,那么对经济前景的担忧可能升温,至少在这种迹象出现的最初阶段,对股市也是不利的。总体来讲,我们对
1 季度的市场并不乐观。

  嘉实基金日前表示,未来经济层面可能面临地产周期、库存周期及投资周期三重向下的风险,下游的库存压力较上游要高,所以不投资消费品。相比而言看多蓝筹股、龙头企业,尤其是长期具备核心竞争力及全球定价权的投资标的。

第三选择的是军工里的一些前景向好、政策支持的个股。第四,希望在新经济中精选个股,目前最火热的是新能源汽车和OLED,不过寻找好标的的难度很高。

  对于今年以来持续低迷的A股行情,较为一致的共识是,实体经济情况不佳构成其主因。而站在目前时间节点上,基金经理对未来一段时间内的经济状况仍表现出了谨慎的态度。

7.16

  中长期利率下行支撑市场

中国股市沪综指周五小幅收跌至两个月新低。分析师指出,今日大盘高开低走,市场热点散乱,上海A股成交额创逾四个月新低。目前基本面预期继续下调,货币政策回归稳健,且投机和题材炒作现象得到遏制;在成交低迷情况下,市场短线只能进入多空弱平衡状态。

  “宽松的流动性和制度改革仍将使市场处于较为活跃的状态,但受经济中期增速下滑预期的影响,仍难以出现系统性的投资机会,市场的结构分化行情仍将持续。”易方达行业领先基金指出,下半年,将以把握市场结构性机会为主要投资思路,关注以下行业和个股的投资机会:一是符合我国经济结构调整方向的行业,如食品饮料、医药、消费等;二是行业需求持续景气的行业,如安防行业;三是市场集中度低,优势企业集中度迅速提升的行业,如装饰、园林等;四是虽然行业需求放缓,但具有核心竞争力,公司市场占有率持续提升的企业。亚洲城ca88官网 1

91.50

  大成基金[微博]日前表示,“债市黑天鹅”引发了债市避险情绪,无论股市还是债市都出现激烈的多空搏杀。然而,在整个权益类资产走好的逻辑没改变之前,虽然市场的波动会不断加大,但放长远看,权益类市场在增量资金充裕的情况下可能会在大幅震荡中盘升。

他在收市后的简评中指出,对于A股大的格局判断,目前应该是在从去年“水牛市”冲高回落后的中期震荡格局。宏观经济维持平稳下行,没有特别的问题。流动性有所收紧,但也没有特别大的流动性风险。从股市的经验上来讲,一般来说指数的底部在发展中仍是不断抬升的,极度悲观情况下,也很难创出新低。

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  • 2012年基金半年报

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本基金将保持股票中性仓位,在控制风险前提下,继续循着业绩增长的逻辑进行个股精选,把握投资机会。

  券商板块有较大发展空间

上海5月13日 –
中国海富通基金管理公司股票基金经理黄峰周五表示,估计目前的指数点位已处在相对的底部区域,仓位上可以适当积极。建议可关注传统周期股、传统消费类股和部分前景看好的军工股等。

  一位基金经理在其半年报中回顾道,在年初经济即将触底回升的期待中,2012年一季度A股市场经历了一段反弹行情,但随后的经济数据显示,中国经济调整的时间和企业盈利下降的幅度远远超出了市场的普遍预期。而大规模的经济刺激政策并未出现时,央行的连续降息行为也被解读为实体经济超意外地下滑,悲观情绪主导市场,指数持续下跌。

天治创新先锋

  易方达沪深300基金经理罗山日前表示,中长期利率水平逐步进入下行通道,将对市场形成很强的支撑。在此预期下,股票市场可能迎来较好的投资机会,尤其是大盘蓝筹股。预计以蓝筹股为代表的沪深300指数将有很大上行空间。

落实到具体的行业上来,第一选择是大周期行业,目前的市场点位在偏底部区域,大周期行业年初的基本面改善是明显的,后续经济改善的持续性能实现的话,或将有进一步表现,向上的空间大于向下;第二选择的是传统消费类资产,市场的“迷茫”状态不容易改变,消费股适合作为补充,具有较强防御性,预计中期之内其相对优势不会轻易的丧失。

  “我们估计下半年仍将是震荡行情。”广发核心基金表示,其背后的逻辑是,一方面经济和大部分上市公司盈利会持续低于预期;另一方面流动性在改善,政策预期也没有消除。所以,市场仍将在两股力量的作用下纠结,指数难有好的表现。

观点

  宜用量化投资抵御市场变幻

  “我们认为下半年实体经济将处在下滑末期。但对经济复苏的力度尚不能抱过高的预期。通胀在三季度能达到本轮下行的底部,给货币政策调整留下更多空间。海外的经济环境依然有较高不确定性,出口看不到大的改善空间。消费已经在一个较低的增速水平稳住,随着信心恢复及可能的刺激政策出台预期能缓慢恢复。投资随着换届结束应该能在现有水平上有所提升。”富国天惠基金经理朱少醒如是表示。

18.76

  震荡蓄势是主基调

  “在下半年的投资中要选择确定性高的行业和板块,或者是业绩的确定性有保障,或者是代表了未来的发展反向,才能够穿越迷雾。”基金汉兴指出,而以煤炭有色为代表的上游行业和以工程机械建材为代表的中游行业,盈利能力将受到挤压,预计其增速也将保持在一个较低的水平上,对这些行业将适度规避。总之,下半年的投资重点还是以防御为主,在稳定类行业选择成长性好的个股。

如果 2010 年可以算作新兴产业的宣言之年的话,那么 2011
年可以看作新兴产业的开局之年,新兴产业在资本市场引发的泡沫化才刚刚开始,因此未来我们的投资将重点围绕新兴产业而展开。

  短期防范“降杠杆”风险

  兴全社会责任也指出,对于下半年的经济增长仍维持谨慎的判断。尽管政府在年中出台了系列稳增长措施,但这些措施并不能改变经济下行的态势。对于未来工业企业利润能否回升,后续还得关注PPI同比增速趋势。因此,该基金认为下半年股票市场依然只存在结构性投资机会。而投资上,将继续保持稳健防御的策略,重点关注低估值、具备安全边际或者业绩确定性强的稳定类行业和公司。

16.84

  在降息和沪港通开闸等多重因素影响下,大量资金入市,A股迎来了难得一见的疯狂上涨。然而,随着指数站上3000点,大盘的震荡也愈加剧烈。面对指数的上蹿下跳,为了落袋为安,不少公募基金纷纷推出分红应对。据Wind数据,截至12月12日,今年以来共有448只基金(A、B、C份额单独计算)累计分红786次,累计分红金额为309.64亿元,超过2013年全年248亿元的分红金额。其中,共有72只基金今年以来每单位分红在0.10元以上。

  ⊙本报记者 郭素

信达澳银

  广发制造业精选基金经理李巍日前表示,下半年以来,低估值股票涨势迅猛,A股证券账户的开户数也持续增加,增量资金进场非常明显,沪深两市成交量创出万亿元新高。投资思路是顺着时代发展和科技进步买入成长股。

  值得注意的是,在结构性行情中,部分基金投资策略崇尚“防御”,投资重点关注低估值或确定性强的行业,而规避弹性较大的强周期品种。

2011
年我们将在控制风险的前提下大致保持仓位稳定,行业选择上逐步实现相对均衡的配置,并将主要精力放在精选个股上,以期在震荡的市场中为持有人取得更丰厚的回报。

  中长期A股仍将是牛市格局

  在实体经济无力、政策放松温和推进背景下,基金经理直言下半年没有系统性机会,而“指数震荡”、“结构性行情”成为其对下半年A股市场的一致判断。值得注意的是,在此过程中,“防御”为上的投资策略成为不少基金经理的首选。

基金名称

  顺应趋势买入成长股

  2012年以来的A股市场持续低迷,下半年情况会如何?基金的看法又是如何?我们从近日发布的基金半年报中可以得到一个大致的了解。不少基金经理指出,经济何时见底难下定论,仍需等待确切的数据好转信号。短期经济运行方向不甚明朗,受累于此,未来一段时间内A股市场没有系统性机会。

大摩领先优势

  不投消费股偏爱蓝筹龙头

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88.44

  南方基金日前表示,近期股市的上涨速度远快于经济基本面转好速度,短期需要震荡或回调整固,待经济基本面改善跟上股市脚步后,才能继续上涨,这样的慢牛行情最符合中国改革转型的需要。中长期A股仍将是牛市格局,建议在做好风控的基础上,逐步配置低估值蓝筹股。

  今年以来业绩表现十分突出的广发聚瑞基金指出,尽管投资者对今年经济增速的预期已降低,但到底能稳定在什么水平心里还是没底。基于对经济走势和市场指数的相对谨慎,对强周期类股票和大金融类股票仍比较谨慎。重点投资方向仍为大消费类行业,以及经济结构调整优化受益的行业,总体布局在中下游行业。

89.66

  在市场震荡加剧之际,公募的共识是中长期走势值得期待,不过看好的板块究竟是蓝筹股还是成长股存在分歧,为了落袋为安,很多公募纷纷选择分红

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四季度连续两次加息和三次上调存款准备金率 ,
包括政府动用行政手段控制信贷和物价 ,
我们认为国内经济显然进入了政策紧缩期。

  长远看市场会震荡盘升

  但结构性机会仍值得期待。其进一步阐述:“我们不认为经济会崩盘,但反弹力度也不会高,不死不活的经济终将造就鸡肋般的指数行情。但是在经济不急速下降的情况下,部分行业和个股将仍然会有不错的盈利表现,在流动性改善的前提下,股市将有结构性行情。”

13.66

  对于后市,多数公募基金仍然坚持建议春节前配置偏向低估值大盘蓝筹,认为目前市场已确立蓝筹风格的转换,金融股先行,地产股、资源股跟进,石化双雄紧随其后,权重股集体发力拉动大盘指数向3000点冲刺。而大多数场内存量资金控盘的中小市值题材股缺乏增量资金关照,整体跑输大盘指数。建议投资者持续关注银行、券商、保险板块并中线持有,及国防军工、有色金融及新能源板块。

  经济迷雾:谨慎派成主流

我们依然对经济正在复苏的大背景很有信心,股市出现的连续调整也仅仅是对过高期望和估值的修正。预计下一阶段市场仍保持活跃,
我们会密切关注世界经济恢复进程对我国外需的影响、通胀上升势头对货币政策的影响、人民币升值预期对汇率政策的影响,相应地调整投资布局。

  看好体育健康养老等行业

  新华主题基金指出,站在目前这个时点,可以说听到看到了很多负面消息,GDP连续9个季度下滑,投资、外贸、消费全面萎缩,发电量、粗钢产量、水泥产量、挖掘机产量都降至多年来低位,周期性行业盈利大面积下滑。不过,在政策影响下,经济、企业盈利和股市三重底部正在逐步确立,虽然不期望很高的行情高度,但仍然积极寻找下半年的市场机会。

东吴进取策略

  前海开源基金策略研究员张洋日前表示,短期可不必过分纠结市场波动。在行业杠杆率提升以及创新业务持续推进的背景下,券商行业未来仍有较大发展空间,成长性确定。

  “未来数年,中国经济将呈现经济转型的重大变化,因此传统的周期轮动规律可能失去效用,股市更多地将体现震荡中寻找新经济时代的结构性机会,我们应该继续投资能够受益于中国消费升级和创新型经济的公司。”银河银泰基金如是表示,并进一步指出3季度主要行业配置思路:第一,重点持有食品饮料、中药等具备稳定业绩并符合消费升级方向的板块,具体关注医疗器械、营养保健、快速消费品等细分子领域;第二,增加受益于制度红利的传媒、券商、科技创新等行业的配置;第三,2季度盈利有望环比大幅改善的行业和个股。

83.64

  《投资者报》记者 罗雪峰

  三条主线:

  (4)关于市场结构。多数基金认为大小盘股的溢价目前已处于较高水平,预期2011年在此基础上难以进一步扩大,并倾向于行业配置的均衡,如华商盛世成长、银河行业优选、嘉实增长、泰信蓝筹精选,大成景阳领先等。但由于在经济结构转型大背景下,周期性行业将面临长周期拐点和长期系统性盈利能力下降,难以出现趋势性投资机会,这些基金对低估值的周期性行业的配置需求并不算十分强烈,而基于大消费的医药、食品饮料以及符合产业发展方向的新兴产业依然是未来的主流配置方向。

  博时基金[微博]宏观策略部总经理魏凤春[微博]日前表示,降息后资金流入虚拟经济,催生股市繁荣。而银行体系内流动性减少,在边际上减弱了银行为股市配资(加杠杆)的能力。未来有两种可能的发展方向:一是“降杠杆”是一个不得不防的短期风险点;二是随着股市上涨,权益融资成本下降,IPO的数量和节奏可能会多于并快于以往。

  另一方面,流动性的宽松和不断推出的制度改革或将使得市场处于结构性活跃状态,下半年结构性行情仍可期待。投资策略上,“业绩”与“政策”两个导向得到强化。具体板块上,大消费成为众多基金经理推崇的首选;此外,符合经济转型方向的新兴产业、受益于政策红利的金融等相关行业也被基金看好。而强周期行业则遭规避。

74.12

  益民服务领先基金经理黄祥斌日前表示,在各方面因素影响下,当前市场出现震荡蓄势格局的概率相对较大。展望未来,我们强调需要坚定牛市思维。从资产配置上遵循两条主线,一方面,虽然非银板块短期内或有震荡,但仍需要给予高度重视。另一方面,一些代表社会发展方向及产业升级趋势的新兴行业也需要重点关注。另外,诸如一路一带、自贸区、国企改革等主题性投资机会也可以阶段把握。

  事实上,连续走低的实体经济数据一次次碎粉了市场希望,而目前对于实体经济下半年态势,基金普遍保持了谨慎态度,对于经济何时企稳的预期也显得并不确定。

重点关注: 1
、估值安全的二线蓝筹公司:选择二线蓝筹公司中估值较低、相对成长性较高的龙头企业,特别是传统行业中具有向新兴行业转型优势和预期的上市公司;
2
、在新经济和十二五受益品种被市场普遍挖掘之后,规划逐步出台的过程中,一些细分行业中的受益企业;
3 、具有大行业、小公司特征的高成长企业。

  长信基金[微博]日前表示,扩大消费是中央下一步的重点。2015年将出台的六大消费工程的框架性文件将极大地刺激新兴消费,看好体育、健康养老以及旅游相关行业的增长。■

  结构性行情背景下,基金经理纷纷将目光转向确定性行业。在基金半年报中,“业绩导向”和“政策导向”的特点十分鲜明。大消费成为众多基金经理一致推崇的首选;此外,符合经济转型方向的新兴产业、受益于政策红利的金融等相关行业也被基金看好。

重点关注以下三条投资主线:( 1
)消费服务类行业,重点看好:医药、食品饮料、商业零售、品牌服饰、家电、建筑装饰和保险等。(
2 )新兴产业,重点看好: TMT
、新能源及电力设备、新能源汽车、环保、铁路装备、海上石油钻采和新材料等。(
3 )受益保增长的周期行业,重点看好:工程机械和房地产。

  结构性行情:“防御”为上

考虑翘尾和春节因素,预期上半年 CPI
会处于比较高水平。因此,防通胀政策会在上半年密集出台,如继续加息、收紧流动性等,这将对上半年
A
股走势有较大抑制作用。上半年,在小盘股估值需要消化,大盘股反弹空间又相对有限背景下,本基金将适当降低仓位,规避系统性风险。
 

  “对中国经济的中期走势仍持谨慎态度。”广发精选基金也表示,近期公布的国内经济数据不甚理想,上市公司盈利预测也被陆续下调。而中期调整经济结构、转变发展方式、寻找新的增长动力这些关键问题的解决难以一蹴而就。另一方面,不可对政策放松抱过高期望,毕竟2012年仍是经济转型与政府换届之年,转型意味着政策放松大概率仍是结构性的、而非全面放松,换届意味着部分政策的执行力度可能会打折扣。总体而言,经济有望在3、4季度阶段性走稳,但探底过程2013年可能仍将持续,最终实现软着陆。

泰达宏利成长

  同门广发精选基金也指出,3季度市场预计在较窄的区间内反复震荡,仍有结构性机会,方向应集中于上半年的强势板块,如非银金融、地产、食品饮料、纺织服装、医药、消费类电子等;而到了4季度,随着流动性趋紧,信用风险逐渐暴露,A股市场的风险溢价水平可能会上升,并带来估值整体系统性下调的风险。

预计下一阶段市场仍将维持震荡整理格局,通胀形势如何演化将决定市场能否产生全局性行情以及结构性机会的来源。

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预计下一阶段市场仍将维持震荡整理格局,通胀形势如何演化将决定市场能否产生全局性行情以及结构性机会的来源。

  长信金利基金经理付勇指出,目前的经济形势可能会维持较长的一段时间。其背后的逻辑是,一方面,本轮宏观政策调控充分体现了“稳中求进”的总基调,政策调控力度相对较小,这使得经济增长不会重复过去主要依赖投资拉动的模式。下半年,预计政策仍然将继续放松,但总基调不会有太大的改变,政策对经济的拉动以及流动性的改善均会表现为底部缓慢回升。而另一方面,由于短期内进出口难有较大的改善,部分企业经营效益持续下降,房地产市场处于调整中,经济结构转换对经济增长的影响以及银行体系面临的不良资产压力等负面因素的存在,使得经济可能在底部区域出现小幅波动。

积极寻找风险释放充分、具备长期增长空间的投资品种,对组合进行优化调整。

30.96

关注以下投资机会:( 1 )新经济:电动汽车、信息技术、电子科技、高铁 /
水利水电 / 核电建设、高温超导及可降解塑料等新材料、海洋经济等;( 2
)消费服务:医药、商业、品牌消费品等;( 3 )资源:供求关系改善的矿产等;(
4 )次新股募集资金投入使用带来的外延成长。

政府在宏观调控过程中会非常注意经济增长、控制通胀和经济转型三者的平衡。在
2011
年上半年的经济短期触底和回升期,不必过于担心宏调。如果确实如此,那么反映经济周期启动的周期性品种将有更多的投资机会。

71.17

77.99

37.00

76.96

嘉实增长

华夏大盘精选

由于受结构原因和流动性制约, 2011 年 A
股市场或将以震荡为主,但结构性机会仍会较多。我们认为,指数的上行高度,或将来源于经济全部转好过程中周期股和资源股上涨的高度,而非取决于高估值中小股票的持续上涨。因此,我们必须密切关注系统性行情启动的催化剂和时间窗口。

86.96

重点关注业绩增长确定、政策导向确定、投资主题确定的“三确定”行业,加强对明确受益经济复苏的行业和个股的研究,积极把握市场的投资机会。

泰信蓝筹精选

仍将以传统大消费板块为基石,从中寻找基本面超预期的个股。同时,加大对消费电子、大农业、稀缺资源等板块的关注,把握周期性业绩爆发带来的最佳投资机会。
总之,本基金在一季度将在控制投资风险的前提下,重点加大对业绩爆发性强的个股的研究和配置力度,力争持续取得超额收益。

37.43

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华夏优势增长

虽然由于通货膨胀压力, 2011
年整个政策都将继续紧缩,但政策出台的时点与节奏具有非常大的不确定性,这容易造成部分受政策影响较大的行业短期内的剧烈波动,加大投资选时的难度。整体来看,随着通货膨胀的逐步回落、动态估值向
2012 年切换,下半年市场可能存在更多的投资机会。

12.34

 

126.45

银河行业优选

仓位

汇添富策略

资产配置上,我们看好符合经济结构调整的大消费和新兴产业,选择真正具有核心竞争力、成长突出的个股进行投资;同时,积极参与低估值的金融地产、煤炭有色等周期性行业的估值修复的机会。

中小盘

  (3)关于市场趋势。多数基金认为一季度市场保持震荡格局。全球经济有望逐步复苏,而2011年是十二五规划的开局之年,国内投资和消费仍会保持平稳增长,“二次探底”的概率并不高,控制通胀水平将成为未来一段时间的主题,货币政策趋于收缩,这对A股走势形成较大的抑制。而由于权重股的估值很低,市场下跌空间有限。在总体认为保持震荡格局的同时,银河行业优选、东吴价值成长、华泰柏瑞价值增长、泰信蓝筹精选相对更偏保守。

8.29

26.46

69.55

东吴价值成长

92.19

  本报告对2010年业绩表现优秀的前20名基金的四季报进行详细解读,着重总结其对未来国内经济、市场趋势以及市场结构的一些观点,以此作为我们一季度市场研判和基金选择的参考。主要结论包括:

华夏策略精选

嘉实优质企业

73.91

增长

85.57

全球经济有望逐步复苏,美欧等国的流动性回收虽可能被提及,但难以大力度执行。增长问题并非主要矛盾,但通胀可能给政策带来较大压力,并可能对资本市场造成较大扰动。
A
股市场目前估值较低,并具有一定的成长性,因此全年来看,具有一定的安全边际。但其间,随着通胀的起伏与政策的波动,预期仍将出现明显波动。

行业配置层面,我们倾向于认为市场仍将延续结构性行情,虽然去年已经有巨大超额收益的行业(泛消费、新兴产业等)可能会有阶段性的相对收益率回归,但仍将是中长期的投资方向。

3.30

年初新增信贷冲量将显著改善资金面紧张情况,但受 CPI
翘尾因素影响,预计一季度 CPI
总体仍将维持在高位,货币政策紧缩预期仍将抑制 A 股市场向上的空间。

本基金将继续保持较高的仓位,以成长为主,适度向均衡的方向回归,精选个股,力争为持有人实现良好的回报。在风格方面,大小盘股的溢价目前已处于较高水平,预期
2011 年在此基础上难以进一步扩大。

2011 年 1
季度,经济运行中的主要矛盾仍然集中在通胀和转型。在宏观经济平稳运行的前提下,股票市场在较低估值和较高通胀的影响下将体现为震荡向上的行情。

 

83.52

我们认为一季度A股市场将维持振荡态势。但从全年角度来看,我们认为在盈利增长和估值的支撑下,市场向下的空间并不大,结构性机会仍将很多。

积极寻找风险释放充分、具备长期增长空间的投资品种,对组合进行优化调整。

2011
年初的市场,正胶着于对经济即将触底再回升的希望和对通胀、信贷的担心,走得步履蹒跚。我们认为由于权重股的估值很低,下跌空间有限,所以展望未来一段时间,市场可能更多的是“磨”,向上概率仍将大于向下概率。

从短期看, 2010
年表现较差的传统周期行业会迎来一波反弹,我们也精选其中个股进行配置,从长期来看,我们仍将继续坚持对长期成长性明确、受益内需、技术驱动的成长性板块进行配置。

91.97

大成景阳领先

 

南方优选价值

“十二五”规划中推进经济增长方式转变的行业,将是我们重点考虑的主题。同时,一些有确定性增长的行业,比如医药、食品饮料、高端制造等,仍或将带来较好的投资回报。

90.57

76.65

基于对明年一季度股市相对看好的判断,本基金股票投资比例较三季度末也有进一步的提高。

规模(亿)

整个 2011
年预计市场都将在经济基本面较好与货币紧缩中运行,我们认为行情将在震荡中进行。

62.69

在通胀高企和政策收缩的背景下,市场弱势震荡,我们倾向于控制仓位,并逐步转为均衡配置;但由于对
2011
年经济的乐观预期以及目前偏低的指数点位,并不强烈看空。短期指数缺乏上涨下跌空间,优质股票应维持配置。

随着刺激政策的逐步退出,中国经济进入常态化增长阶段,经济结构调整依然是中长期中国经济的主要矛盾,通货膨胀压力较大,尤其在
2011 年上半年,这些因素对国内证券市场带来新的挑战。 2011
年,证券市场整体可能呈现震荡格局,并在通胀压力逐步减轻的情况下震荡上升。

华商盛世成长

23.18

92.04

回报

70.38

行业 / 主题

45.69

24.98

宏观经济将再次面临考验,政策必须在稳增长还是控通胀之间作出抉择。本基金认为
1
季度通胀预期仍然较强,政策收紧的力度和频率比预期来的强且快,市场可能总体呈现震荡探底的过程中。

79.03

宏观 / 市场

56.06

华泰柏瑞价值

91.50

2011
年初,中国经济将面临阶段性过热和高通胀并存的局面,因此宏观调控压力将持续存在。从中长期而言,随着财政和货币政策逐步正常化,通胀压力将逐步缓解,名义经济增长率也将有所下降。在政策引导下,经济转型的动力将有所增强,因此具备相对优势的新兴产业将迎来高速成长期。

  (1)关于经济增长。绝大多数基金对国内经济增长呈现乐观态度。全球经济有望逐步复苏,美欧等国的流动性的回收虽可能被提及,但难以大力度执行。而2011年是十二五规划的开局之年,国内投资和消费仍会保持平稳增长,预期全年经济有望继续保持9%以上的增长。但从中长期而言,随着财政和货币政策逐步正常化,通胀压力将逐步缓解,名义经济增长率也将有所下降。

  附:主要偏股型基金四季报披露的观点

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  • 众禄基金研究中心专栏

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一是节能环保以及光通信等等;二寻找新兴产业的上游装备行业;三是国家要在国际上获得领先地位的新兴产业,典型是新能源汽车,寻找这个产业链上的最大瓶颈所在进行投资。

信诚盛世蓝筹

一季度鉴于小股票的高估值和参差不齐的基本面情况,在维持核心仓位不变的基础上,配置的思路则会从前期消费和新兴行业为主向均衡配置过渡,增加周期股和中盘股的配置,并重点寻找个股的超额收益。

  (2)关于通货膨胀。2011年的CPI数据是机构一直普遍关注的事项,其变动会改变经济增长、控制通胀、经济转型等博弈三方力量均衡的变化,从而对全局性市场和机构性机会产生影响。多数基金表达出对通胀持续的忧虑,特别是2011年的上半年,其主要的逻辑依据是生产要素价格的趋势性变动、极端恶劣天气的频繁出现、春节等季节性因素的冲击以及上半年较高的翘尾因素。

76.70

  众禄基金研究中心 崔晓军/文

华商阿尔法

我们仍将长期看好并继续持有稳定成长类及新兴产业类股票。同时, 2011
年作为“十二五”开局之年,对固定资产投资增速不必过于悲观,而低估值的传统周期类行业中也将涌现一些具有较好成长性和估值吸引力的投资标的。

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